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量化分析降低增值税对有色行业影响

量化分析降低增值税对有色行业影响

  • 分类:媒体报道
  • 作者:
  • 来源:铝信网
  • 发布时间:2018-04-04 00:00
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【概要描述】事件:国务院总理李克强3月28日主持召开国务院常务会议,确定深化增值税改革的措施,进一步减轻市场主体税负,会议决定,从2018年5月1日起,一是将制造业等行业增值税税率从17%降至16%,将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%。点评:由于产业链模式的区别,成本构成不同,利润率以及定价权的差异,降低增值税对有色行业上下游的影响略有差异,本文意图量化分析增值税

量化分析降低增值税对有色行业影响

【概要描述】事件:国务院总理李克强3月28日主持召开国务院常务会议,确定深化增值税改革的措施,进一步减轻市场主体税负,会议决定,从2018年5月1日起,一是将制造业等行业增值税税率从17%降至16%,将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%。点评:由于产业链模式的区别,成本构成不同,利润率以及定价权的差异,降低增值税对有色行业上下游的影响略有差异,本文意图量化分析增值税

  • 分类:媒体报道
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  • 来源:铝信网
  • 发布时间:2018-04-04 00:00
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  事件:

  国务院总理李克强3月28日主持召开国务院常务会议,确定深化增值税改革的措施,进一步减轻市场主体税负,会议决定,从2018年5月1日起,一是将制造业等行业增值税税率从17%降至16%,将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%。

  点评:

  由于产业链模式的区别,成本构成不同,利润率以及定价权的差异,降低增值税对有色行业上下游的影响略有差异,本文意图量化分析增值税降低1%对当前有色行业上下游的影响。

  增值税是价外税,有色金属报价一般是含税价,但营业收入记账是不含税价,即市价/(1+增值税率),销售商品形成销项税;营业成本记账同样不含税,但营业成本的原辅材料是含税采购,形成进项税,可以用来抵扣销项,而其他成本不涉及增值税,如工资福利、设备折旧、期间费用、资源税费等,所以我们需要区别对待。

  计算公式:E1=R/1.17-C1/1.17-C2

  E2=R/1.16-C1/1.16-C2

  (E2-E1)/E1=0.737%(R-C1)/0.855(R-C1)-C2

  其中:E1—17%增值税率的利润;E2—16%增值税率的利润;R—含税营业收入;C1—含税营业成本;C2—不含税成本

  上游:矿产采选毛利率较高,成本中含税部分与不含税部分相当,含税成本主要是能源、炸药、选矿辅料等,其他多为不含税成本。我们以铜为例,可以测算出,降低增值税1%,可以提高利润率2.08%。主要是由于上游成本不可抵扣较多,本身利润率较高,所以增值税的降低对利润提高有限。

  中游:有色行业的中游主要是冶炼环节,营业成本中含税部分较高,基本可达到70%以上,但该环节利润率较低。我们以当前的利润率仅为1%左右的电解铝为例,降低增值税1%可提高利润7.04%。之所以能提高这么大幅度,主要是因为当前电解铝利润较低,稍有改观,幅度就很大,这也说明当下电解铝行业利润的高弹性。

  下游:下游加工行业主要成本就是原材料,另外再加成加工费,其中原辅材料可占成本90%以上,以铝加工为例,简单测算,降低增值税1%可提高利润7.04%,与电解铝环节相当。

  综上,可以看出,降低增值税主要有利于有色中下游企业利润的改观,这跟有色产业链业态有关,当然随着利润率的提高,降低增值税的边际效应也有所递减。

 

  风险提示:需求下滑风险;金属价格剧烈波动风险。

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