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供给侧题材渐入高峰 铝价震荡看涨

来源:铝信网 浏览次数: 日期:2017年8月24日 10:53

   一行情及盘面回顾

  过剩的供给是电解铝的常态,但是今年铝的基本面出现了转变迹象。全球供给过过剩量收缩,向供需平衡方向转变。全球经济呈现复苏态势,铝的需求量也呈现出不断改善的态势。而在黑色工业品的经验后,国内方面更是对2017年重点的供给侧改革品种电解铝抱有极大预期。

  二 宏观和基本面情况

  (一)宏观分析:

  上半年国内经济基本平稳运行。但是6月工业表现超出市场预期再度转强。官方和财新PMI均出现超预期好转。改善主要来源工业生产的持续恢复和外需增强。

  全球PMI共振回暖,工业需求复苏,新出口订单指数52,较上月回升1.3个百分点,创2016年3月以来新高。一方面刺激国内工业生产继续向好,另一方面对于制造业投资也具有推动作用。

  但是6月份数据暗藏3个风险点。第一,以钢铁行业为代表的中游行业为6月PMI转好提供了主要的支持。这其中主要的扰动因素在于供给端,一是由于5月环保因素减产停产,6月恢复性生产,二是由于上半年打击地条钢,市场需求的被动释放。对于需求断,房地产政策效果已经传递到投资和新开工上面,汽车行业数据深陷泥潭并无改善迹象,唯有基建可以期待。第二,6月份的6大集团发电耗煤同比增速从5月的11%大幅下降至5.6%,创下16年7月以来新低。这其中虽然有动力煤供给的问题,但6月发电量增速下滑是大概率事件。参考近期工业企业利润数据,下游行业仍处在萎缩态势,一旦上中游企业的有所转弱,那么工业品价格的下行速度或来的更快些。第三,全球经济的回暖使得全球各主要央行均偏向鹰派,美联储加息和缩表循序渐进,欧央行和英国央行或逐步收紧宽松的货币政策。

  (二)基本面情况

  1.上游产量----氧化铝紧平衡。2.中游---产能居高不下。3.下游----下游需求边际改善

  虽然从房地产市场产销数据来看,政策效果逐渐显现。但是房屋新开工和在建面积依然保持着平稳的增速,建材需求保持稳定。另一方面,基建投资是今年拉动内需圈定稳增长的主要手段,但是年初的投资高增速的另一面却是资金短缺的状况,一季度21%的财政支出增速,二季度支出速度大幅放缓。考虑到未来减税降费的持续推进,未来基建投资增速或将逐渐回落。而在主动补库向被动补库的过程中,工业企业利润表现好于预期,考虑到需求回暖以及金融去杠杆等因素,即使房地产投资下降到8%,制造业和基建投资仍可以对固定投资增长形成支撑。

  从历史经验来看,优惠政策退出后汽车产销依然可以保持5%左右速度的增幅。09和10年,国乘用车市场在购置税优惠政策促进下,取得52.93%和33.16%的增幅,一跃成为全球最大的汽车市场。但是在11年购置税优惠全面退出之后,乘用车增幅下降到5.19%,并于随后5年一直维持在6%左右的增速。

  三 操作建议

  金属铝供需格局已定,最大的变数和最主要的逻辑在于供给侧改革。尤其是进入三季度后,减产信息不断,题材不断升温。中央部委将对违规产能进行专项抽查和四季度则有违规整改以及“2+26”的环保限产,23日国务院再次喊话电解铝,供给收缩对于铝价具有重要支持。

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