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电解铝库存升降拉锯战 但大逻辑被破坏了么?

来源:铝信网 浏览次数: 日期:2017年11月7日 12:54

  铝:到底是升还是降?SMM 统计数据显示,11 月2 日,电解铝库存环比上周小幅上涨0.6 万吨至173.4 万吨。

  据我们了解,电解铝去库存进程有所反复,主要还是受当前需求略有不及预期的影响,旺季来临稍有延迟。但同时需要注意的是,铝棒库存在持续下降。“我的有色网”统计数据显示,2017 年11 月2 日,铝棒库存16.65万吨,较10 月30 日下降0.25 万吨。其实,从10 月中旬以来,整体统计到的社会库存(铝锭+铝棒)可以说是已经出现了稳步下降,单独看铝锭库存难免有些偏颇。

  吕梁市环保局官网发布《2017—2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,此稿方案中并未提及采暖季氧化铝限产30%,此前网传吕梁氧化铝限产30%属于超预期因素。我们测算,不叠加吕梁错峰,采暖需再减氧化铝产能约1166 万吨,影响产量约为400 万吨。按吨铝消耗氧化铝1.93 吨测算,采暖季氧化铝受影响量折电解铝仍超过200 万吨,明显大于电解铝关停量。供暖季时,氧化铝供给偏紧的格局并不会发生过多改变。

  铜:本周进口铜精矿市场延续平稳,铜精矿现货市场TC 已由前月的快速上涨转为持稳;进口废铜方面,由于对废七类进口环保批文逐步收紧,部分企业在现有批文还未到期前加大进口,且下游企业需求良好,进口废铜呈现供需两旺格局。

  锌:9 月压铸锌合金企业开工率54.6%,环比上升11.7%,较8 月有明显恢复。主要原因有以下两方面:①浙江环保督查工作结束,当地电镀厂、压铸厂逐步恢复生产;②汽车产销进入传统旺季,汽配消费企稳向好,对订单改善发挥了积极作用。

  宏观“三因素”总结:中国10 月PMI 虽然有回落,但总体仍处景气区间;美国、欧洲经济复苏表现依然强劲,映射全球经济发展环境在不断改善。基本金属消费的内外部环境不会出现大的波动,基本金属下游消费将保持稳中有升态势,特别是偏消费的金属表现依然可期。

  近期基本金属等强周期品种明显承压于“国内经济趋势下行,以及Q4 流动性收紧”预期的变化,同时由于铝库存回落低于预期,“消费属性”很强的电解铝板块也明显回落。电解铝板块行情已然结束?我们并不这么认为!过去5 年电解铝面临的问题其实就是产能供给弹性过大,而通过此轮供给侧改革,这一核心桎梏已经得到解决,电解铝逆转之势并没有因为当下的库存等短期问题而发生变化,大的投资逻辑并没有被破坏。

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