侯文斌：五月中国铝出口增长 铜保持强劲
06-11
中国进口和出口总额强劲，表明制造业需求旺盛，海外需求旺盛。在金属方面，我们注意到铝半成品出口的回升，以及持续走强的铜数据。
今年5月，由于LME和上海之间的广泛套利刺激了出口，中国的铝出口总额达到480万吨，为2014年以来的最高水平。4月份增长可能存在滞后，数据没有出现可观的增长，5月份的数据同比增长了35kt。我们计算了到5月份出口铝产品的套利，亚洲出口平均超过400美元，欧洲为380美元。
如果俄罗斯铝业(Rusal)不取消制裁，我们预计套利将继续开放，并继续增加中国的半制成品出口。虽然半成品可以获得15%的增值税退税，但是初级金属还可以获得17%的出口税。在最初的俄铝恐慌消除后，主要金属套利交易仍处于关闭状态，除非俄铝的制裁在10月23日结束，否则不太可能有动机进行。
预计铝型材出口的增加，将防止铝价在俄罗斯铝业公司第四季度的最后期限到来之前大幅上涨。中国的铝半成品流通过蚕食初级金属的潜在需求，压低了LME市场。
铜进口数据保持强劲。
今年1月至3月，中国铜进口量(包括锻造铜和未锻造铜)同比增长17%。我们预计阴极铜的上升幅度与去年1月至5月的上升幅度大致相同(+215kt)。从LME库存中抽取100kt。鉴于铜进口套利窗口关闭，国内股市仍处于高位(上证股市较上年同期上涨30%)，我们认为，这些资金流动可能跑在实际需求之前，有助于增加库存，而不是缓解真正的供应紧张。中国进口溢价的下降(SMM报告从5月到76.5美元/公吨)似乎支持这一观点。
原材料(矿石和精矿)也继续保持强劲的增长。今年迄今，中国的进口量增长了9.8%，这推动了产量的增长，因为中国日益增长的冶炼产能基础正在争取更多的原料。
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