电解铝：过度透明的市场 紧跟焦点判断价格
07-24
本周国内铝价继续高位震荡，沪铝主力围绕14500元/吨上下保持百元幅度波动，去产能政策有序推行继续推高市场氛围，铝市的资金关注度提升。但5月至今减产消息频繁释放后库存并没有下降而是继续保持微增状态，导致价格分歧较大，日内价格波动幅度加宽。
目前市场关心的焦点有以下四点：一是违规产能的减产进展情况；二是产能指标的交易数量和细节；三是增减产并行过程中供应的实质变化；四是后市成本趋势。这些也是阿拉丁（ALD）近期重点关注的几个方面。
违规产能的减产进展情况
截止昨日，阿拉丁（ALD）最新了解违规产能中，新疆嘉润15万吨产能已经全部停产；魏桥第一批宣布减产的25万吨产能也已经停产，上周再传出减产消息，我们预计累计减产35万吨；新疆希铝减产一个系列40万吨；山东信发上周刚开始启动停槽方案，目前停槽数量很少。综合下来，全国违规产能至今已经减产90万吨左右。
目前企业的应对策略，一是尽量往后拖延，在时间节点上采取无奈减产表态的做法，之后再度放缓观望。二是积极整理材料，寻求地方政府支持，但因政策监督力度太严格，地方政府面临较大压力，因此表现有些有心无力。三是新老产能置换，将企业的老旧槽型停产，新产能将其替换，但这种做法是否符合政策规定还存在争议。四是最直接的也是目前企业最主要的应对方法便是寻求指标。
阿拉丁（ALD）认为，若政策严厉执行，预计本轮最大减产量可超过300万吨，不过考虑到企业减产面临一定难度，对上下游、机组的影响以及企业在高利润下不愿减产的心理，去产能的进度可能没有那么快，但9月的抽查仍是企业需要面对的大考，因此提前制定好减产预案，边减产边观望应该是企业的首要做法。
产能指标的交易细节
自供给侧改革政策落地开始，阿拉丁（ALD）便持续重点跟踪产能指标的交易情况，随着市场对政策推行由怀疑逐渐转为有信心，违规企业对指标的需求也开始增多，尤其在7月份进入白热化状态。阿拉丁（ALD）研究团队走访指标存量企业，均反映近期指标寻求的电话和拜访增多，指标价格也水涨船高，按照地域不同在2000-3000元/吨左右。同时指标跨区域交易较为困难，因为部分省份考虑到经济发展和产业布局，限制指标出省，如河南、四川、辽宁等，还有部分企业看到指标成为抢手货，价格水涨船高且一旦出手便不可逆，因此快速出售指标的意愿不强。另外，即使指标真的要置换，需要的手续很多，要指标公示、竞标、结果公示等等，临时抱佛脚去寻求指标，短期内实现的可能性非常低。阿拉丁（ALD）调研数据显示，全国指标总数约600万吨，目前已经交易的并不多，仅有百万吨左右。
增减产并行过程中供应的实质变化
阿拉丁（ALD）数据显示，截止到目前，全国新投产和复产电解铝产能达到300万吨，且目前已经基本可以实现稳定的产量供应，累计减产110万吨左右，因此从供应的增减变化来看，当前的减产不足以扭转整个市场过剩的格局，但全年大幅过剩的局面得到了控制，若从单月来看，随着减产的不断推进，预计7、8月的供应量将会下降，但此时消费处于淡季，整体的供需情况有何变化有待库存验证。
电解铝成本后期趋势
电解铝成本近期相对稳定，氧化铝价格在现货成交稀少的背景下保持平稳，煤价上涨但因其结算方式特点反映到铝厂的成本中需要到8月后。大型铝业集团的电解铝违规产能停产情况以及是否会低价出售余量氧化铝是后期影响成本的关键，预计后期各成本项互相抵消后，全国平均成本仍将以稳为主，铝厂的可观继续保持。
后市预测
阿拉丁（ALD）预计，铝价仍处于并在未来一段时间内继续受政策的指引，在极其透明的市场中，铝厂减产进度、态度是焦点，决定了市场的氛围和资金的炒作热度，在消费淡季的环境下，库存是重要的参考指标，预计铝价短期内继续高位运行。
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